世界揭Q3財報 外資多空論戰

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世界(5347)第三季財報出爐,相較於臺積電法說後外資圈一片叫好,內外資大型研究機構此次在二線晶圓代工廠上出現意見分歧。瑞信、高盛證券等維持對世界正向觀點,摩根大通、富邦投顧分別着眼毛利率觸頂與評價滿足,同時降評,呈多空大亂鬥之勢。

晶圓代工龍頭臺積電日前舉行法說會後,引起外資圈一陣追捧,反觀二線晶圓代工廠世界雖然繳出符合期望的第三季財報,且對第四季展望優於預期,大型研究機構看法卻是南轅北轍,高盛證券看好世界擁有長約(LTA)保護,長線獲利能力穩定,因而把股價預期由191元拉高爲199元。

不過,摩根大通證券、富邦投顧倒是在財報公佈後啓動降評,終結樂觀看法。摩根大通提出,首先,儘管第一季可望因漲價擴張毛利率,世界短期基本面強勁,但因建置新產能,開始計算折舊成本,毛利率很可能在2022年上半年觸頂。

其次,考量報價上揚與2023年擴建產能因素,市場很可能將重心轉向毛利率在產業循環中的穩定度,隨資本支出與折舊費用升高,摩根大通不認爲世界長期有能力維持45~50%毛利率,這也將限縮每股純益向上空間。

整體而言,摩根大通研判,世界毛利率自2022年下半年起將進入反轉向下循環,且要是2023年出現產能供過於求狀況,毛利率萎縮恐更明顯。

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富邦投顧則指出,世界短期展望強勁,惟評價已經滿足,因而降評「中立」;摩根士丹利證券對世界的後市更加保守,不僅給予「劣於大盤」投資評等、145元股價預期,更點出在成熟製程晶圓代工供應商中,比較偏好評價低一些的聯電。

花旗環球證券則與高盛、瑞信、匯豐等一樣,同爲樂觀派陣營一員。花旗環球證券強調,由於新設備數量有限,8吋晶圓產能吃緊將變爲新常態,隨5G智慧機、車用、電動車、工業、在家工作與在家學習需求提高,使得8吋晶圓產能愈來愈緊繃。

世界在產品組合不斷優化與價格調漲的幫助下,2021年晶圓代工混合單位售價已上揚逾25%,花旗環球證券考量產能於2022年依舊吃緊,認爲單位售價將延續2021年好表現,因而維持「買進」投資評等。

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